Китай не может смириться с финансовой гегемонией США. Фото: AFP
В четверг, 13 августа Китай третий день подряд понизил официальный (справочный) курс юаня к доллару, установив его на уровне 6,401, что на 1,1% ниже, чем в среду, когда он упал на 1,6%. Во вторник 11 августа курс потерял 1,9% с уровня понедельника (6,1162). Девальвация юаня сопровождалась изменением механизма формирования его курса.
В 1994-2005 гг. юань был жестко привязан к американскому доллару в соотношении 8,28:1. США, ЕС и Япония тогда критиковали Китай за заниженный курс юаня, который позволял получать конкурентное преимущество китайским товарам на внешних рынках. В результате Китай отказался от жесткой привязки, курс стал плавающим управляемым, и юань до середины 2008 г. укрепился почти на 22% (до 6,8) и стабилизировался на этом уровне. Но в сентябре 2009 г. он опять начал дорожать, пик пришелся на январь 2014 г., когда за один доллар давали 6,05 юаня.
Все это время курс юаня определялся центробанком Китая практически произвольно (хотя и говорилось об учете котировок корзины нескольких валют). Каждое утро объявлялся справочный курс, а в ходе торгов курсу сделок разрешалось отклоняться не более чем на 2% от справочного. Другими словами, центробанк игнорировал движения рынка и фиксировал курсы, опираясь на собственные соображения, без инвесторских "подсказок". Теперь же курс устанавливается, исходя из результатов торгов на закрытии предыдущей торговой сессии на межбанке (то есть почти так же, как в Украине).
Для чего это делается
Девальвация может расцениваться как приближение официального курса к экономически обоснованному. Так, по оценке банка Barclays, за последний год реальный эффективный курс юаня (стоимость относительно корзины ведущих валют с поправкой на эффекты инфляции в этих странах) повысился на 18%, а по оценке Банка международных расчетов — на 14%.
Дорогой юань приводит к падению конкурентоспособности китайских товаров и снижению экспорта (в июле он упал на 8,3%), а его девальвация поддерживает экспорт. Хотя от нее страдают импортеры.
Сразу после появления первых сообщений о девальвации, много говорилось о том, что Китай запускает новый этап валютных войн, в ходе которых для роста конкурентоспособности продукции страны намеренно понижают курс собственной валюты. Со времени глобального экономического кризиса 2008–2009 гг. в таких войнах так или иначе приняли участие почти все крупнейшие развитые и развивающиеся страны, включая США, Великобританию, Японию и в целом Евросоюз.
Но власти Китая утверждают, что они не ведут валютную войну, а лишь устраняют несоответствие; мол, ослабление юаня стало побочным эффектом, оно не было целью.
Похоже, что так и есть, так как девальвация стала по сути следствием изменением механизма расчета курса юаня. К тому же для значимой поддержки слабеющего экспорта понадобится девальвация гораздо более значимая, нежели нынешняя.
Скорее всего, главная девальвации причина иная. Последние действия китайского центробанка соответствуют принятой в конце 2013 г. стратегии повышения роли рыночных механизмов в финансовой сфере экономики страны. Тогда либерализация курсообразования юаня и расширение его использования в мировых расчетах вошли в список ключевых экономических реформ. Один из шагов в этом направлении – стремление к включению юаня в корзину валют для расчета специальных прав заимствования (СПЗ или SDR) МВФ, наряду с долларом США, евро, иеной и фунтом стерлингов.
Одной из причин того, что Китай в ущерб своей экономике долго держал курс юаня стабильным является то, что экономисты МВФ и главы центробанков, которые принимают решение относительно резервной валюты, обращают внимание на то, проводил ли соответствующий центробанк девальвацию. Но у МВФ есть и другое требование – курс резервной валюты должен быть гибким и определяться рыночной конъюнктурой.
По неофициальной информации, в начале августа МВФ отказался включать юань в корзину СПЗ. Возможно поэтому китайцы решили отказаться от стабильности курса и сосредоточиться на укреплении рыночности своей валюты.
Заодно девальвацией они нанесли удар по экономике США, которые сейчас в значительной мере контролируют МВФ и явно не хотят появления сильного конкурента для своего доллара.
Официально же МВФ на днях туманно заявил, что нынешние действия китайских монетарных властей не оказывают прямого влияния на решение о включении юаня в корзину SDR, но в случае такого включения плавающий курс будет способствовать увеличению операций с использованием китайской валюты.
Новое решение по вопросу включения юаня в корзину ожидается до конца 2015 г.
Что с курсом юаня будет дальше
Зампредседателя центробанка Китая заявил 13 августа, что не видит оснований для дальнейшего ослабления нацвалюты, и что регулятор способен удерживать курс на равновесном уровне. Удерживают же курс в Китае просто: заставляют госбанки продавать валюту или вводят ограничения на ее покупку. Также он сказал, что центробанк не намерен ослаблять юань на 10% для стимулирования экспорта страны (по данным агентства Reuters, "сильные игроки" в правительстве КНР настаивают на продолжении процесса ослабления курса юаня).
Власти ожидают, что после стабилизации на финансовом рынке, юань вновь укрепится. Но к подобным заявлениям китайцев нужно относиться весьма критично. Ведь, например, руководство центробанка назвало девальвацию 11 августа "разовым мероприятием", но курс продолжил падение.
Возможные международные последствия
Решение о девальвации было неожиданным, поэтому реакция инвесторов и рынков была довольно нервной. Южнокорейская и сингапурская валюты потеряли сразу более 1%, австралийский доллар – более 2%. Цены на металлы и другие сырьевые товары обновили минимумы из-за опасений того, что девальвация сделает более дорогим их импорт для Пекина и приведет к сокращению спроса. Были и другие подобные примеры. Но интервенции центробанка несколько успокоили игроков, у них не появилось ощущения того, что юань будет долго ослабляться.
Пожалуй, сильнее всех обеспокоились американцы. Отношения США и Китая в последнее время становятся более напряженными во многих аспектах, а девальвация юаня только усугубляет ситуацию.
Согласно расчетам американских финансовых специалистов, еще недавно все шло к тому, что китайская валюта должна была подорожать, что было бы на пользу американским экспортерам. Но случилось наоборот, и американские политики не скрывают сейчас недовольства, требуют от президента Обамы ужесточить его слишком мягкую позицию по отношению к монетарным действиям КНР. Мол мы столько лет критиковали Китай за несправедливо заниженный курс юаня, и вот они опять!
Девальвация юаня может негативно сказаться на инфляции в США, так как подешевеет импорт китайских товаров. В результате доллар укрепится еще больше, что станет серьезной проблемой для Федеральной резервной системы. Поэтому снижается вероятность того, что в сентябре будет повышена учетная ставка (как сейчас ожидается).
И банк им в помощь
По замыслу китайского руководства, способствовать превращению юаня в мировую резервную валюту будет и создание Азиатского банка инфраструктурных инвестиций (АБИИ), основной капитал которого сформирует Китай. Работа по учреждению банка недавно начата. Ряд стран уже частично ведут с Китаем расчеты в юанях, но в международных расчетах он еще не задействован.
На официальном уровне китайцы отрицают антиамериканскую направленность АБИИ. Но международные эксперты полагают, что этот банк будет помогать Китаю формировать новые альянсы без оглядки на старые международные финансовые структуры, в которых зачастую верховодят США.
В Китае все чаще раздаются голоса, что уже трудно мириться с тем, что основная роль в мировой финансовой системе принадлежит США.
Поэтому создание АБИИ позволит ускорить установление баланса между реальными размерами китайской экономики и степенью участия страны в принятии решений на международном финансовом рынке.
Но даже самые решительные борцы с американским гегемонизмом в Китае признают, что в ближайшие 5-8 лет доллар сохранит ведущее положение в международной финансовой системе. Ну, а потом наступит новая эпоха в международных финансах – Made in China.