Украинский долгперед РФ по сути является гибридным, считают эксперты. Коллаж: zn.ua
Через два месяца, в конце декабря 2015 года, наступает срок погашения $3 млрд долга перед Российской Федерацией. Долг перед РФ был подписан экс-президентом Виктором Януковичем в рамках соглашения на $15 млрд в декабре 2013 года. Получить в срочном порядке Украина успела $3 млрд из этих денег. Купон по еврооблигациям Украины, выпущенным в обеспечение долга, составил 5% годовых. Средства были перечислены в Украину во время Евромайдана. Залогом стали украинские еврооблигации, проданные на Ирландской фондовой бирже. Организатором выпуска выступила компания VTB Capital, пишет Forbes.
Правительство Арсения Яценюка не отказывалось от второго транша в $2 млрд – в выплате этих средств отказала Россия, а после начались разговоры о том, потребует ли РФ досрочного погашения долга. Ведь, согласно договору, у России появлялось такое право, в случае если государственный долг Украины превысит 60% от ВВП. Уже в августе 2014 года госдолг составил 63,7% ВВП. Однако досрочного погашения долга РФ не потребовала, но и предложенные условия реструктуризации не приняла.
При этом сам долг становится своеобразным козырем в политической игре всех сторон конфликта. "Это политический долг, и украинская сторона виновата, что не предпринимала никаких действий для решения этой проблемы и внесения ясности в статус этих денег", – поясняет портфельный управляющий DCH Investment Management Иван Угляница.
В 2015 году, на октябрьской встрече министров финансов Украины и России в Лиме, были четко озвучены позиции сторон. Министр финансов Украины Наталия Яресько призвала РФ принять условия реструктуризации, на которые согласился комитет кредиторов – то есть пойти навстречу Украине. На что министр финансов РФ Александр Силуанов заявил, что $3 млрд относятся к суверенному займу, который не может быть реструктурирован. "Мы – совершенно другая категория долга", – заявил Силуанов.
Основной спор вокруг "российских" денег сейчас заключается в том, будет признан долг государственным или частным. Если долг частный, то его ожидает сценарий с реструктуризацией, уже примененный Украиной к долгам Tempelton и других частных кредиторов.
Если же долг будет признан суверенным, МВФ или признает дефолт Украины, или изменит свои позиции по отношению к стране.
Эксперты считают, что по своей природе долг является гибридным, а значит – спекулятивным. Он оформлен по рыночным механизмам, через размещение бондов на Ирландской фондовой бирже. Но выкуп был нерыночным, по политическим договоренностям, и со ставкой ниже рыночной – в 5% годовых.
Над всеми этими спорными деталями довлеют факторы Крыма, конфликта на Донбассе и международных судов. Главным прогнозом экспертов является изменение самих процедур МВФ в пользу Украины. Экс-заместитель главы НБУ Александр Савченко напоминает, что при дефолте по частному долгу МВФ может продолжать кредитование страны, допустившей дефолт. "Даже при дефолте по суверенному долгу – не по уставу, но решением большинства директоров – МВФ может изменить правило в пользу страны-должника", – подчеркивает Савченко.
Уже сейчас в российских СМИ появляется информация о том, что МВФ "разрешит Украине не рассчитываться по долгу". Таким образом, сценарий с дефолтом по украинским бондам перед РФ без кросс-дефолтных последствий для Украины уже используется как аргумент в создании общественного резонанса.
"Не исключено, в том числе, обращение РФ в суд при невыплате долга. Стороны спора – Украина и Россия – пока не были достаточно настойчивыми в выдвижении требований к МВФ по определению статуса долга. Так что в итоге этот спор практически неизбежно будет разрешаться британским судом", – считает экономист Виктор Суслов.
Глава ИК Concorde Capital Игорь Мазепа также допускает, что кросс-дефолтная оговорка не будет применена к данным евробондам. "Возможно, с другими держателями внешнего долга Украины уже есть договоренность, что дефолт по выплате перед РФ не является поводом для дефолта по всему остальному долгу. Я допускаю, что долг будут, скорее всего, реструктурировать. Иначе всех остальных держателей долга поставят в неравные условия", – говорит Мазепа.
В пользу версии о реструктуризации российского долга говорят и другие факторы. "Уже прозвучало обращение нашего Минэкономразвития в ВТО по поводу содействия возврату Украины на российский рынок железнодорожных вагонов и стрелочных переводов. В лучшие годы от продажи вагонов и стрелочных переводов в Россию Украина получала валютную выручку до $2 млрд в год. Украина рассчитывает также вернуться на российский рынок продовольственных товаров, восстановить другие утраченные позиции на российском рынке. С российской стороны прозвучали заявления о готовности восстановить авиационное сообщение", – констатирует Суслов.
По его словам, все это показывает готовность двух стран к восстановлению экономического сотрудничества. "Данные тенденции чрезвычайно важны, и в русле этих неконфронтационных тенденций и возможных взаимных уступок может решаться и вопрос получения согласия российской стороны на добровольную реструктуризацию кредита. Безусловно, это было бы лучшим решением", – резюмирует эксперт.