Близька Україна до дефолту

У вівторок Кабінет Міністрів подав до Верховної Ради проект держбюджету на 2015 рік і 40 супутніх законопроектів, які впливають на бюджет. Весь цей вал реформ повинен був з'явитися набагато раніше. Але, як і в минулому році при Миколі Азарові, до останньої тижня країна зіткнулася з нестачею валюти. У 2014 влада в поспіху домовлялися про кредит з РФ, піднімала в останні дні року стелю держборгу і в затикала діру в резервах за допомогою $3 млрд із російського фонду добробуту. Зараз МВФ грошей просто так не дасть. Уряду дали зрозуміти – вранці реформи, ввечері гроші, пише "Дело".

Рік тому, коли всі заговорили про загрозу дефолту, в міжнародних резервах у нас було $15 млрд. За оцінками Павла Ільяшенко, старшого економіста AYA Capital, до кінця 2014 року, швидше за все, залишиться близько $8 млрд, з яких $3 млрд можуть мати якістю високої ліквідності. "Однак така оцінка може бути песимістичною, оскільки базується на популярному експертній думці про те, що мінімальний поріг незнижуваних резервів становить $5 млрд", – додає він.

Програма МВФ передбачає обмеження по структурі резервів. В останній редакції договору передбачалося, що Україна буде нарощувати резерви таким чином, щоб певна частина їх йшла на вкладення в держпапери США та країн ЄС. Тобто, за програмою МВФ, Україна не може продавати цінні папери, щоб проводити інтервенції або здійснювати платежі, наприклад, по газу. Поріг, визначений для цієї частки в структурі резервів, вимагав наростити до кінця року мінімум на $1 млрд резерви в держоблігаціях кредиторів.

Деокупація півдня країни – як українські військові відвойовують території

Заборона на пересування країною для військовозобов'язаних – всі деталі

Ракетні удари по мирних українськиих містах - липень 2022

Ядерний тероризм Росії

За даними МВФ, резерви в золоті з початку року скоротилися на 39,7%, зараз вони на 56% складаються з вкладень в цінні папери. Резервів не просто гранично мало, їх ліквідність обмежена, і в цілому, ситуація виглядає більш загрозливою, ніж рік тому. При цьому, згідно з проектом бюджету, Україна повинна погасити як мінімум $5750 млн зовнішнього боргу, залучити – $10460 млн.

Проект бюджету України: армія – в плюсі, школи – в мінусі (інфографіка)

Нагадаємо, Україна в 2014 році повинна була отримати від Міжнародного валютного фонду $7,441 млрд в рамках програми stand-by, схваленої керівництвом Фонду. Перший транш у розмірі $3,2 млрд Україна отримала в травні, другий ($1,39 млрд) – у вересні. Однак з черговим траншем, який мав надійти в грудні, МВФ не поспішає через те, що обіцяні українським урядом реформи не вдається втілити.

Таким чином, за словами міністра фінансів Наталії Яресько, тільки прийняття податкового та бюджетного пакета в Раді дає шанси на отримання чергового траншу МВФ у розмірі $3 млрд на початку січня 2015 року.

"Як би там не було, МВФ – це все ж банк, а не благодійна організація, його мета – заробити на кредиті", – говорить Володимир Вахітов, професор Київської школи економіки. МВФ дає кредити під реформи, і просто так нам грошей більше ніхто не дасть.

На 2015 рік програма передбачає надання чотирьох траншів по 1,372 млрд SDR ($2,126 млрд) у березні, червні, вересні та грудні. Таким чином, в 2015 році Україна зможе отримати $8,504. Однак і цього недостатньо – за підрахунками Кабміну, потреби країни у фінансуванні становлять $15 млрд до початку 2016 року.

Відео: Бюджет 2015-го може стати антилюдським – експерт

Швидше за все, щоб добрати відсутню фінансування, уряд намагатиметься зайняти під єврооблігації, вважає Вахитов, але тут вікно можливостей звужується. Українські суверенні облігації непривабливі для інвесторів (до 25 грудня прибутковість суверенних облігацій, деномінованих у доларах з погашенням у вересні, 2015 досягла 61%).

"Коли прибутковість найближчого випуску суверенних єврооблігацій перевищує 50% – це означає, що ринок впевнений у неминучості реструктуризації боргу, – пояснює Павло Ільяшенко. – Однак, український ринок єврооблігацій не настільки ефективний, щоб цей "сигнал" ринку коштувало сприймати як неминучість".

Нагадаємо, міжнародне рейтингове агентство Standard & Poor's тиждень тому знизило суверенний рейтинг України до рівня "ССС-" з "ССС", присвоївши рейтингу негативний прогноз. За шкалою S & P це вказує на "високу на даний момент схильність кредитних ризиків".

Якщо запланований пакет реформ прийняти не встигнуть, резерви скоротяться до неприпустимих показників, а сальдо платіжного балансу не стане позитивним. У такому випадку почнуться довгі й важкі переговори про реструктуризацію існуючого боргу поки не відновиться зовнішнє фінансування.

Але, як зазначає Вахитов, дефолт дефолту ворожнечу – якщо мова йде про касовому розриві, влада зможе закрити його з черговим траншем МВФ. А отримання його неминуче, упевнений керівник аналітичного підрозділу групи ICU Олександр Вальчишен. За його словами, набагато важливіше вирівняти графік цих траншей і не провокувати затримки, які спостерігалися в поточному році.